核心速览

当华尔街周线图写下2002年以来最长的五连阴，上证综指却在过去五个交易日探出带长下影的周K。2220只个股红盘收官，创3月最佳赚钱效应；锂电链、红利资产成为资金避风港。面对中东局势周末再度升级，A股下周会否“先挖坑再填坑”？

海外冲击波：美股创多年连跌纪录

北京时间3月27日夜间，美以联合空袭伊朗钢铁厂的消息令本已脆弱的避险情绪爆表。标普500当晚重挫1.67%，纳指跌幅扩大至2.15%，道指亦跌1.73%，三大指数齐刷第五根周阴线。纳指单周蒸发3.23%，为年初以来最惨一周。油价应声跳涨，市场押注“滞胀交易”再度回归。

A股韧性初显：长下影释放什么信号？

与海外市场哀嚎形成对比的是，A股主要指数虽仍小幅收低，但周K留下明显下影。Wind统计显示，本周上涨个股占比逾四成，情绪修复力度为3月最佳。锂电材料、电力设备、贵金属等方向持续吸金，显示资金在不确定中依旧寻找高景气赛道。

策略派声音：四浪调整还是阶段底部？

中泰证券策略团队认为，3月以来的“调整—反弹—再回踩”路径符合海外扰动下的典型震荡市特征。美伊摩擦与再通胀预期成为短期主轴，但指数层面暂无系统性破位风险，结构性机会将围绕“独立景气+红利防御”双主线展开。

国信证券则用波浪理论给出更长远图景：始于2024年9月24日的本轮牛市已运行18个月，Wind全A累计涨幅58%，远低于历史上三轮牛市平均151%的升幅；当前全部A股整体PE仅21.7倍，风险溢价2.8%，距离历史牛市顶部区域仍有距离。若将近期回撤视为第4浪调整，后续第5浪上行仍值得期待。

周末三件大事或定短期风向

1. 地缘局势：霍尔木兹海峡船只劝返、美以空袭升级，原油溢价恐维持高位。

2. 能源政策：俄罗斯宣布4月1日起临时禁止汽油出口，全球成品油供应再添变数。

3. 产业突破：中国散裂中子源首次实现医用阿尔法同位素居里级量产，核药赛道获国产“加速器”；创新药对外授权Q1交易总额突破600亿美元，接近去年全年一半。

本周关注日历

3月31日（周二）：国家统计局将公布3月制造业与非制造业PMI。2月制造业PMI为49%，市场普遍期待春节后复工带动数据回暖。

4月1日（周三）：光伏产品增值税出口退税正式取消，行业“价格战”有望向“技术战”切换，TOPCon3.0、BC与钙钛矿等先进路线或提速渗透。

操作提示：不预判，只应对

短线来看，周一开盘若受外围情绪拖累低开，关注沪指下方缺口与年线叠加支撑；如盘中放量企稳，可视为差价博弈点。配置方面，维持“红利底仓+独立成长”思路：高股息电力、油气管网与低估值银行提供防御，锂电、核药、军工新材料等方向把握波段弹性。牢记控仓位、设止损，震荡市最忌情绪化追涨杀跌。