核心结论一览

过去一周，上证指数、深成指、创业板指分别回落1.09%、0.76%、1.68%。面对短线调整，十家主流机构一致将其定性为“牛市中途的雷阵雨”，并认为逢低布局窗口已再度打开。

振幅视角：年内波动仍处历史洼地

国信团队统计，2005年至今上证综指剔除极端年份后的年均振幅为35%，万得全A约31%。而2025年以来两大指数波幅仅12%与10%，远低于中枢。若全年振幅向均值回归，指数高点或仍有抬升空间，当前地缘事件砸出的低点反而可能成为中期底部。

能源冲击可控，中国资产凸显稀缺性

国泰海通指出，我国油气一次能源占比不足三成，即便油价全年在100—120美元区间波动，对A股整体盈利冲击有限；同时完备的供应链、相对安全的社会环境以及“十五五”开局的新增投资计划，令中国资产在全球乱局中更具吸引力。海外长钱正重新评估低配中国带来的错位风险。

政策与流动性双重托底

银河、中泰等机构强调，央行已明确表态“坚定维护金融市场平稳运行”，且ETF资金监测显示汇金由出转入，长线稳市力量随时待命。叠加居民财富搬家、养老金及保险资金持续流入，A股微观流动性并不缺“子弹”。

油价高企下的行业线索

广发策略复盘五次石油危机发现：战争阶段油气、贵金属、军工超额收益最确定；若油价高位徘徊，具备顺价能力的出口链及具备强产业趋势的新赛道（AI、新能源）更容易获得资金回流。东吴策略建议用“能源反脆弱”仓位对冲海外滞胀尾部风险。

四月行情展望：盈利修复仍是主旋律

华金、浙商等机构认为，4月PMI与PPI有望延续回升，一季报预喜比例或超预期，基本面将取代情绪成为市场核心锚。技术面看，上证3800点与4000点分别构成短期支撑与压力，指数区间震荡、徐徐图之的概率更高。

操作策略：利用震荡优化结构

综合来看，机构普遍建议维持高仓位但调整结构：一是逢低增配业绩确定性向上的TMT与高端制造；二是沿油价贝塔布局油气、煤炭、化工龙头；三是将高股息央企作为底仓，对冲海外波动。短线扰动不改长牛逻辑，风雨过后市场有望重拾升势。