地缘冲突升级 中东冶炼厂首次成为直接目标

霍尔木兹海峡的航运对峙尚未降温，战火已蔓延至中东本土的工业命脉。新华社3月29日援引巴林与阿联酋官方通报，伊朗伊斯兰革命卫队动用导弹与无人机，对两国境内两座大型电解铝厂实施精准打击，造成外籍员工受伤及设备严重损毁。这是本轮美伊摩擦中，首次出现针对铝产业链核心资产的实体攻击。

停产长尾效应显现 复产周期或超半年

与航道封锁的短期扰动不同，冶炼设施一旦受损，其修复路径漫长。国信期货金属负责人顾冯达提醒，高温生产线遭遇爆炸冲击后，需完成安全评估、耐材更换、电网调试、环保复检等流程，重启时间普遍在6—12个月。巴林铝业此前已因航运受阻宣布减产20%，如今再受打击，供应缺口或进一步放大。

中东产能占全球9% 供应链脆弱性暴露

数据显示，伊朗、阿联酋、巴林等六国2025年电解铝建成产能合计705万吨，约占全球9%。其中，阿联酋环球铝业与巴林铝业两家被袭企业的年化产能合计超过460万吨，占全球比重逾6%。更令人担忧的是区域“两端依赖”特征：氧化铝自给率仅三成，每年近900万吨原料需经霍尔木兹海峡输入；同时七成以上原铝出口海外，一旦运输与能源同步受阻，库存缓冲极为有限。

成本曲线陡峭化 铝价获双重推力

LME铝价在袭击消息落地后迅速拉升，盘中一度触及3546.5美元/吨，刷新近四年峰值；沪铝主力亦跟涨至25000元/吨上方。中金公司测算，若中东封锁延续至二季度且油价站稳100—120美元区间，电解铝能源成本占比将跳升至40%—50%，叠加原料运输溢价，全球铝市或陷入持续短缺，价格中枢有望重新上移。

中国铝企产能储备成博弈关键

海外扰动加剧之际，国内具备资源与能源优势的电解铝公司被视为填补缺口的重要力量。天山铝业最新预告显示，得益于140万吨绿色低碳项目投产，2026年Q1净利同比翻倍至22亿元，吨铝盈利显著改善。券商策略团队普遍认为，若后续中东出现第二轮停产，拥有自备电厂、靠近煤炭或水电资源、且合规产能充裕的A股铝业龙头，或迎来量价齐升的二次行情。

投资者需盯紧三大变量

中信证券提示，未来三个月决定铝价高度的核心因子包括：霍尔木兹海峡航运是否被军事化封锁、欧洲天然气价格是否再次失控、以及中国下半年新增置换产能的投放节奏。历史复盘可见，2021年能源危机期间铝板块最高涨幅翻倍，当前供需弹性更低，若风险事件叠加，波动幅度或超预期。