行情速写：反弹与谨慎并存

A股在急跌后迎来技术性修复，但海外扰动令交易型资金保持低仓位。腾落指数已回升至3月19日水平，看似“赚钱效应”修复，实则融资盘单周出逃240亿元，两融活跃度跌破9%，刷新2025年7月以来低点。这种“指数回暖、资金撤退”的背离，折射出市场对流动性边际收紧的潜在担忧。

流动性警报会否拉响？华泰证券给出两点定心丸

研究团队认为，当前出现负反馈的概率有限：其一，个股涨跌比改善显示场内仍存结构性机会；其二，融资担保比例维持在275%上方，杠杆水平尚属健康，短期强平风险可控。

能源冲击中的新共识：资金涌向“替代逻辑”

与单纯防御不同，增量资金正在能源涨价风暴中锚定“确定性”方向：

• 龙虎榜中，电力、公用事业及新能源成交占比连续抬升；
• 主动偏股型基金同步加仓锂电、光伏、电网设备；
• 融资客亦罕见净流入公用事业，替代能源成为交易型资金与机构资金的“最大公约数”。

各路资金最新动向

散户：上周净流入37.5亿元，主攻电子、军工、券商，减持电新、有色、机械。

杠杆资金：融资净流出240亿元，担保比例275.5%；结构上偏爱电力、煤炭、通信，对计算机、军工、汽车降温。

公募与ETF：新基金申报环比增加，偏股混合仓位略降；ETF整体净流出122.5亿元，高端制造、公共服务类ETF获逆市申购，电力、煤炭、电新板块份额提升。

外资：EPFR口径下，配置型资金净流入50.4亿元，其中被动指数型贡献56.6亿元，主动型小幅撤离6.3亿元。

结论与提示

在能源价格剧烈波动与外部政策不确定性夹击下，A股投资者正用仓位投票：降低杠杆、拥抱现金流可见的替代能源赛道。短期来看，市场仍处震荡筑底阶段，但结构性做多动能并未消失，电力、储能、电网设备等“确定性”方向或持续获得资金抱团。