行情速览

生意社监测显示，截至3月26日，国内溴素现货价已升至6.31万元/吨，月内涨幅52.8%，自年初以来累计上扬逾75%，刷新近十年同期纪录。

供应端：三重夹击致产能骤降

1. 资源枯竭：山东莱州湾卤水储量较高峰时期萎缩七成，当地溴素产量由2014年的13.6万吨滑落至2025年的6.4万吨，腰斩过半。
2. 环保限产：环渤海主产区冬季强制停窎，复产后卤水含溴浓度仍未回升，企业库存长期低于安全线。
3. 进口风险：我国66%需求依赖海外，以色列与约旦合计贡献约65%的进口量；年初地缘冲突升级，全球龙头ICL工厂面临停工威胁，霍尔木兹海峡运输受阻，海运时间、保费双双飙升。

成本端：硫磺价格翻倍推升盈亏线

溴素提取需大量液氯与硫磺，其中硫磺单耗约0.5吨。硫磺价格自2024下半年启动涨势，眼下市场均价达4966元/吨，同比翻一倍，直接拉高溴素现金成本逾7000元/吨。

需求端：新能源安全标准打开增量空间

传统阻燃剂仍占溴素下游36%的份额，而动力电池包、PCB覆铜板等新材料对溴系配方需求快速扩容。2019-2023年国内覆铜板产量复合增速10.5%，成为拉动溴素消费的新引擎。

产业链公司产能一览

亚钾国际2.5万吨/年、山东海化超1万吨/年、苏利股份1.5万吨/年（回收溴）、鲁北化工0.5万吨/年、滨化股份0.4万吨、鲁银投资0.27万吨——若价格维持高位，具备原料自给或回收技术的企业盈利弹性更大。

后市展望

银河证券提示，中东局势若继续发酵，以色列、约旦装置负荷下滑或物流延误，都可能令全球溴素供需缺口扩大，价格中枢仍有上移空间；但需警惕高利润刺激隐性产能释放及下游阻燃剂替代技术加速渗透带来的回调风险。