地缘扰动+需求韧性，锂价短期承压但底部有支撑

华泰证券最新有色团队观点认为，尽管中东地缘冲突引发的流动性收缩一度令碳酸锂期货震荡走低，但下半年资源端潜在扰动与终端需求超预期修复，或令锂盐价格获得底部支撑。该行测算，若2026年全球新能源车销量保持10%—15%的复合增速，同时储能电芯出货量同比大增50%—60%，碳酸锂市场仅会出现2.4%—6.4%的温和过剩，整体维持“紧平衡”格局。

单车电量提升对冲整车销量放缓

中汽动力电池创新联盟数据显示，2026年前两月纯电动乘用车平均带电量升至65.4kWh，同比增长逾两成；插混车型亦升至35.7kWh，增幅近四成。在单车带电量快速扩容的拉动下，国内动力电池产量并未跟随整车销量下滑而萎缩：1—2月新能源车零售170.96万辆，同比微降6.9%，而动力电芯产量却达210.55GWh，同比大增38.4%，需求结构变化成为锂盐消费的重要增量来源。

储能赛道高景气，大容量电芯加速渗透

SMM统计显示，2026年1—2月国内储能电芯产量119.09GWh，同比增速高达91%。3月锂电整体排产约219GWh，环比再增16.5%，其中储能占比升至40.6%，较年初提高2.9个百分点。314Ah已成为主流规格，亿纬锂能587Ah、楚能新能源628Ah等500Ah+产品陆续量产，单位系统耗锂量提升叠加成本下降，有望为锂价打开新的上行空间。海外方面，欧洲与中东因能源安全诉求，新能源配储项目落地速度或超预期，进一步放大长单需求。

资本开支拐点隐现，锂矿“铜故事”再度上演

与稀土、钨等受配额限制的金属不同，锂资源供给缺乏硬性产能天花板，但华泰证券提醒，锂市正在重复铜矿的“投资—产出错位”剧本：一是全球头部锂矿资本支出已于2024年见顶回落；二是资源民族主义升温，智利、津巴布韦等多国通过加税、限制出口等方式强化资源管控；三是澳洲Greenbushes等主力矿山氧化锂品位由2021年的3.2%下滑至2024年的2.6%，成本曲线上移将自然延缓供应释放节奏。

紧平衡成基准情形，价格风险偏向需求端

综合供需两端变量，华泰证券基准假设下，2026年全球碳酸锂过剩率不足7%，市场处于“紧平衡”甚至阶段性短缺的边缘。若新能源车政策刺激或储能装机再超预期，锂盐价格有望提前反弹；反之，若资源端扩产进度快于预期或宏观需求显著降温，则价格仍将承压。投资者需持续跟踪南美盐湖、非洲锂矿的投产节奏及国内环保督查动向。

风险提示：下游新能源车和储能需求不及预期、海外锂矿新增产能加速释放、地缘政策变化等。