业绩速览：全行业净利突破两千亿，增速创十年新高

中国证券业协会3月27日披露的未经审计数据显示，150家券商2025年共揽入营收5411.71亿元，同比增长近两成；净利润合计2194.39亿元，增幅高达31.2%，为2015年以来最快年度增速。Wind同步统计的上市券商年报进一步显示，已有十余家公司交卷，其中8家年营收过百亿，4家净利破百亿，头部集中度再上新台阶。

头部座次重排：中信航母地位难撼，国泰海通紧追不舍

从收入维度看，中信证券以748.54亿元连续领跑，并创下自身历史最佳；国泰海通以631.07亿元稳居第二，与第三名招商证券拉开超380亿元差距。净利榜单同样呈现“双寡头”格局：中信净利300.76亿元，国泰海通278.09亿元，两家合计占行业盈利逾26%。

中小券商“弯道超车”：国联民生净利飙涨四倍

相较于巨头稳健扩张，中小券商展现更高弹性。国联民生在完成与民生证券整合后，2025年营收同比激增186%，净利增幅更是达到惊人的405%，位居增幅榜第一；湘财股份、国泰海通净利亦实现翻番。分析人士指出，低基数、并购红利及高 beta 业务反弹，共同放大了中小券商业绩弹性。

增长引擎拆解：经纪与自营成盈利“双涡轮”

行业收入结构显示，代理买卖证券业务净收入1638亿元，证券投资收益1853亿元，两者合计贡献超六成营收。国泰海通经纪手续费净收入同比增93%，投资收益翻番；国联民生证券投资业务收入暴增858%。中航证券非银首席薄晓旭认为，2025年市场成交活跃、权益资产价格回升，直接驱动了经纪及自营条线强劲修复。

展望2026：从“自营驱动”到“轻重再平衡”

申万宏源非银首席罗钻辉预判，在高基数背景下，2026年券商板块仍有望实现约10%的稳健增长。随着全面注册制走深走实及居民财富搬家延续，投行、资管等“轻资本”业务将接力自营，成为行业新的边际增量，券商盈利模式或迎来再平衡。